??

中國人民銀行24日決定，自7月5日起，下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，進(jìn)一步推進(jìn)市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”，加大對小微企業(yè)的支持力度。

此次支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”的定向降準(zhǔn)，可釋放資金約5000億元；支持小微企業(yè)的定向降準(zhǔn)可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，相關(guān)銀行要建立臺賬，逐筆詳細(xì)記錄市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”實施情況，按季報送人民銀行等相關(guān)部門。

央行強(qiáng)調(diào)，定向降準(zhǔn)資金支持的“債轉(zhuǎn)股”項目應(yīng)滿足五大條件：

一是實施主體在“債轉(zhuǎn)股”項目中應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)真正的股權(quán)性質(zhì)投入，而不是仍然以獲取固定收益為目的的“債轉(zhuǎn)債”，也就是說，不支持“名股實債”的項目；

二是鼓勵相關(guān)銀行和實施主體按照不低于1∶1的比例撬動社會資金參與“債轉(zhuǎn)股”項目；

三是“債轉(zhuǎn)股”有關(guān)股份以及相關(guān)債務(wù)減記要嚴(yán)格遵循市場化定價，按照法律法規(guī)，由項目相關(guān)參與方協(xié)商確定；

四是支持各類所有制企業(yè)開展市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”，相關(guān)實施主體應(yīng)真正參與“債轉(zhuǎn)股”后企業(yè)的公司治理，促進(jìn)其公司治理水平的提高，同時推進(jìn)混合所有制改革；

五是實施“債轉(zhuǎn)股”項目應(yīng)當(dāng)有利于改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，恢復(fù)企業(yè)發(fā)展動能，不支持“僵尸企業(yè)”債轉(zhuǎn)股。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次定向降準(zhǔn)有利于穩(wěn)步推進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿，有利于加大對小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，屬于定向調(diào)控和精準(zhǔn)調(diào)控。央行將繼續(xù)實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。此外，金融機(jī)構(gòu)使用降準(zhǔn)資金支持“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評估。

三次降準(zhǔn)聚焦小微企業(yè)融資

今年1月份和4月份，央行兩次定向降準(zhǔn)，其中1月份針對普惠金融實施了定向降準(zhǔn)，4月份更是首次使用降準(zhǔn)資金置換中期借貸便利（MLF）。同時，央行6月份以來更為“呵護(hù)”半年末流動性，兩度開展MLF操作。6月6日，央行開展MLF操作4630億元；6月19日，央行開展逆回購操作1000億元，同時開展了2000億元MLF操作。

“當(dāng)前金融市場流動性合理穩(wěn)定?！敝袊嗣胥y行有關(guān)負(fù)責(zé)人近日接受媒體采訪時表示。從量上來看，今年前5個月社會融資規(guī)模增量7.9萬億元，同比少增1.44萬億元，5月末同比增長10.3%。從價格來看，金融市場利率企穩(wěn)。目前，10年期國債收益率已從去年底的接近4%下降到3.6%左右。

盡管央行年內(nèi)三次定向降準(zhǔn)原因各有不同，但“著力緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題”這一表述貫穿在央行三次定向降準(zhǔn)的文件。

此次定向降準(zhǔn)包括了郵政儲蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)商行。央行稱，對其實施定向降準(zhǔn)，有利于增強(qiáng)小微信貸供給能力，增加銀行小微企業(yè)貸款投放，降低小微企業(yè)融資成本，改善對小微企業(yè)的金融服務(wù)。

對股市、樓市等有哪些影響？

降準(zhǔn)釋放資金，影響到宏觀經(jīng)濟(jì)以及金融市場等各個方面。

　　

◆ 股市

　　

在英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄等人看來，此次央行定向降準(zhǔn)對股市屬于重大利好消息。

　　

新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，近期股市下調(diào)對中長期布局的投資者是難得機(jī)會，此次降準(zhǔn)或許會使A股迎來反彈機(jī)會，但仍要密切關(guān)注國際貿(mào)易關(guān)系影響的市場情緒。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也表示，本次降準(zhǔn)有效緩解當(dāng)前資金面偏緊狀況，有利于大盤底部的確立。

　

◆?樓市

　　

“歷史看，只要降準(zhǔn)，對于房地產(chǎn)來說肯定是利好，能緩解資金面壓?！痹谥性禺a(chǎn)首席分析師張大偉看來，樓市將有所獲益，也能一定程度緩解房地產(chǎn)資金收緊壓力。

　　

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)稱，考慮到近期樓市交易量反彈、價格有所上升、房地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)位于兩位數(shù)水平、股市低迷等因素，后續(xù)要警惕、防范資金違規(guī)進(jìn)入樓市，干擾樓市調(diào)控思路。

　　

◆?債市

　　

潘向東認(rèn)為，此次降準(zhǔn)流動性邊際改善，短期明確利好債市。但仍需注意到，貨幣政策穩(wěn)健中性基調(diào)未變，美聯(lián)儲年內(nèi)還有可能再加息兩次，以及金融監(jiān)管繼續(xù)加強(qiáng)完善等情況下，要警惕債市仍存波折。

　　

華泰宏觀李超團(tuán)隊預(yù)測下半年10年期國債收益率的頂部在3.8%，中樞3.6%，底部在3.4%。

新聞深一度

金融機(jī)構(gòu)支持小微可以做得更多

當(dāng)前，流動性平穩(wěn)格局有望持續(xù)，有利于實體經(jīng)濟(jì)融資成本保持平穩(wěn)。同時，金融機(jī)構(gòu)也需要通過提升技術(shù)等手段，增強(qiáng)服務(wù)小微的能力和水平，進(jìn)一步開拓小微企業(yè)市場。在支持小微企業(yè)方面，金融機(jī)構(gòu)還可以做得更多

日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，要堅持穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動性合理充裕和金融穩(wěn)定運行。支持銀行開拓小微企業(yè)市場，運用定向降準(zhǔn)等貨幣政策工具，增強(qiáng)小微信貸供給能力，加快已簽約債轉(zhuǎn)股項目落地。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，當(dāng)前流動性平穩(wěn)格局有望持續(xù)，有利于實體經(jīng)濟(jì)融資成本保持平穩(wěn)。同時，金融機(jī)構(gòu)也需要通過提升技術(shù)等手段，增強(qiáng)服務(wù)小微的能力和水平，進(jìn)一步開拓小微企業(yè)市場。

金融市場流動性穩(wěn)定

定向降準(zhǔn)等貨幣政策工具有利于增強(qiáng)小微信貸供給，已有金融機(jī)構(gòu)嘗到了“甜頭”。

建信金融科技有限責(zé)任公司副總裁姜俊在日前召開的“2018小微金融行業(yè)峰會”上介紹，去年建行普惠金融投放量占整個信貸投放的11.5%，是大行中唯一一家達(dá)到了央行考核二檔標(biāo)準(zhǔn)的銀行。因此，在今年央行實施普惠金融定向降準(zhǔn)時，對建行降準(zhǔn)1.5個百分點，增加了2300億元流動性。

今年1月份和4月份，央行兩次定向降準(zhǔn)，其中1月份針對普惠金融實施了定向降準(zhǔn)，4月份更是首次使用降準(zhǔn)資金置換中期借貸便利（MLF）。同時，央行6月份以來更為“呵護(hù)”半年末流動性，兩度開展MLF操作。6月6日，央行開展MLF操作4630億元；6月19日，央行開展逆回購操作1000億元，同時開展了2000億元MLF操作?！爱?dāng)前金融市場流動性合理穩(wěn)定?！敝袊嗣胥y行有關(guān)負(fù)責(zé)人近日接受媒體采訪時表示。

在此情況下，國務(wù)院常務(wù)會議要求，運用定向降準(zhǔn)等貨幣政策工具，增強(qiáng)小微信貸供給能力。恒豐銀行研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任蔡浩認(rèn)為，此舉要求央行進(jìn)一步采用差別化準(zhǔn)備金和差異化的信貸政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)的信貸支持，增強(qiáng)對小微企業(yè)、“三農(nóng)”等領(lǐng)域服務(wù)能力。

引導(dǎo)正規(guī)金融體系發(fā)力

緩解小微企業(yè)融資難融資貴需要引導(dǎo)正規(guī)金融體系更多地發(fā)揮作用。

在“2018小微金融行業(yè)峰會”上，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長、數(shù)字金融研究中心主任黃益平介紹，在金融領(lǐng)域存在著“二八法則”，即如果金融機(jī)構(gòu)抓住了最上層20%的客戶，基本上就可以獲得80%市場份額，其余80%的客戶，收獲相對來說就少了。

但是，這80%中大多是小微企業(yè)。黃益平認(rèn)為，小微融資難是因為獲客難、風(fēng)控難。大多數(shù)小微企業(yè)歷史較短，數(shù)據(jù)較缺乏，且沒有抵押資產(chǎn)，與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)控不匹配。同時，我國征信系統(tǒng)不夠完善，服務(wù)小微企業(yè)難度較大。同時，金融市場也是分割的。正規(guī)金融體系利率不高，但非正規(guī)金融體系利率很高，小微企業(yè)很難從正規(guī)金融體系獲得融資。

“正規(guī)金融機(jī)構(gòu)成為小微企業(yè)融資的主力軍?！敝袊嗣胥y行行長易綱近期表示，要通過正規(guī)金融渠道提供更多的融資，同時民間融資要作為小微企業(yè)融資的重要補充。

當(dāng)前我國小微企業(yè)融資來自于正規(guī)金融體系和民間融資的比例大致為六四開，還有明顯提升空間。另外，通過正規(guī)金融體系融資的成本較低。我國金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)貸款利率平均在年化6%左右，網(wǎng)絡(luò)借貸利率約13%，溫州民間借貸登記利率在15%以上，小額貸款公司等類金融機(jī)構(gòu)利率則為15%至20%。正規(guī)金融體系提供的融資多一些，就會降低小微企業(yè)融資的加權(quán)平均成本。

此外，姜俊認(rèn)為，對于金融機(jī)構(gòu)來說，小微金融市場潛力非常大，要通過提升服務(wù)能力、通過規(guī)模效益來創(chuàng)新覆蓋風(fēng)險。

以新技術(shù)服務(wù)小微客戶

“隨著金融科技發(fā)展，特別是通過海量數(shù)據(jù)的挖掘，我們對小微金融問題有了一些解決的辦法?！惫獯筱y行副行長武健介紹，現(xiàn)在通過海量數(shù)據(jù)挖掘打造模型，同時借助一些應(yīng)用場景，如生活場景、交易場景等鎖定目標(biāo)小微客戶群體，實現(xiàn)銀行精準(zhǔn)營銷和精準(zhǔn)定價。

“從這個意義上講，通過數(shù)字技術(shù)降低了融資成本和信貸風(fēng)險，較好地解決了小微金融的一些困境，也從一定程度上改變了傳統(tǒng)銀行的客戶結(jié)構(gòu)?！蔽浣”硎?。

網(wǎng)商銀行行長黃浩介紹，網(wǎng)商銀行成立3年來，已經(jīng)為850萬小微企業(yè)提供了信貸服務(wù)?！霸阢y行資金成本上升的情況下，我們的貸款利率反而出現(xiàn)了下降。”黃浩表示，這是因為銀行向風(fēng)控要效益、向基于人工智能的運營能力要效率，而不是把融資成本上升的壓力轉(zhuǎn)嫁到小微企業(yè)身上。

（來源：經(jīng)濟(jì)日報）